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 ◎记者 陈佳怡

  受跨月因素影响有所转紧的资金面,又面临“天量”逆回购到期的挑战。

  据上海证券报记者统计,本周(11月27日至12月1日)共有21670亿元逆回购到期,其中周三至周五,每日到期量均在4500亿元以上。

  实际上,近期资金面再起微澜。11月24日,7天资金利率受跨月因素影响大幅上行,短端利率则在央行加码逆回购投放的呵护下边际回落。

  具体来看,银行间市场隔夜质押式回购利率DR001下行5.71个基点,报1.8358%,但7天回购利率DR007加权平均上升16.06个基点,报2.1805%。11月24日央行以利率招标方式开展了6640亿元7天期逆回购操作,公开市场当日实现净投放3120亿元。

  据广发研究固收团队统计,上周隔夜资金利率维持税期时高位震荡状态,DR001在1.8%至1.9%之间小幅波动,R001在1.9%至2.0%之间波动;7天资金利率DR007和R007上周全周均值分别较前一周上行5个基点、18个基点。

  面对本周超2万亿元的逆回购到期,多位业内人士预计,央行有望加大力度呵护资金面平稳跨月。浙商证券固收团队表示,临近月末叠加逆回购到期量较多,预计央行将加大公开市场投放力度。但在“防止资金空转”的定调下,资金面或延续紧平衡态势,资金利率大幅回落概率偏低。

  回顾近几个月,受特殊再融资债券发行、国债增发、汇率等因素影响,资金面整体偏紧。进入11月,随着央行加大“补水”力度,银行间流动性紧张状况有所改善。

  “目前新增国债发行仍在推升政府债券供给。”中金公司固定收益首席分析师陈健恒表示,由于目前央行更多还是采取加大逆回购和MLF净投放的形式,对冲政府债券净增抬升带来的缴款压力。市场对于资金面仍存有一些疑虑,包括超额续作的MLF体量是否足够、是否还会有其他配合措施等。

  对于后续国债发行的节奏,中信证券首席经济学家明明表示,截至当下,国债增发主要体现为单支发行额的扩张,发行支数和时点并无明显变化。

  “基于11月的发行节奏,万亿增发额度在今年发完的目标并不难实现。”明明认为,往后看,尽管财政支出较多对冲了政府债发行压力,但由于12月国债缴款压力集中在中下旬,叠加年末资金需求季节性走高,流动性市场或面临较大的结构性压力,届时需关注央行数量端工具发力的可能性。

  展望后市,分析人士普遍认为,多重积极因素或令年内资金面紧张的状况逐步改善。陈健恒认为,资金面最紧的阶段正在过去,在人民币走强、财政投放、央行延续宽松等因素推动下,银行间流动性有望重回宽松,资金面稳定性也有望得到提升,可能会逐步打消市场当前的担忧。

  光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示:“预计12月资金面仍将维持紧平衡格局,市场流动性保持合理充裕。”周茂华进一步表示,国内宏观政策有望继续偏积极,央行应对短期资金面波动工具较多,并且近期央行释放重视跨周期与逆周期调节的信号,预计央行将通过适度增加长期限资金投放等,维持市场流动性合理充裕。